Rendements élevés du Trésor : Le marché haussier pourrait encore rugir
Malgré les indicateurs traditionnels qui suggèrent le contraire, une croissance robuste des bénéfices des entreprises pourrait défier la persistance de rendements obligataires élevés, maintenant ainsi la trajectoire ascendante du marché boursier.
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La récente hausse des rendements du Trésor américain est-elle un signe avant-coureur de malheur pour le marché des actions, ou le récit traditionnel d'une relation inverse est-il trop simpliste pour le paysage économique actuel ? La sagesse conventionnelle dicte souvent que lorsque les rendements des obligations d'État à long terme augmentent, le marché boursier a tendance à fléchir, car les obligations deviennent une alternative plus attrayante et moins risquée pour les investisseurs. Pourtant, une analyse plus approfondie suggère que cette fois, bien que difficile, la situation pourrait échapper aux anciennes règles.
Le marché obligataire a certainement fait la une des journaux. Les rendements des bons du Trésor américain à 10 ans ont grimpé, atteignant des niveaux inédits depuis 2007, un développement que Goldman Sachs identifie comme potentiellement « le plus grand risque pour de futurs gains en actions »(https://www.goldmansachs.com/insights/the-markets/why-the-bond-market-may-be-the-stock-markets-biggest-risk). Cette hausse des rendements est la conséquence directe de la convergence de plusieurs forces puissantes: une demande de capitaux substantielle, associée à une inflation persistante, qui ensemble remodèlent la dynamique du marché obligataire(https://seekingalpha.com/article/4951791-5-reasons-yields-could-stay-high-the-bull-market-isnt-over). La question pour les investisseurs est de savoir si cela représente une menace fondamentale ou simplement un vent contraire significatif que le marché boursier est capable de surmonter.
La sagesse conventionnelle face à une réalité nuancée
Historiquement, la relation entre le marché obligataire et le marché boursier est souvent envisagée sous l'angle de la concurrence. Des rendements obligataires plus élevés, généralement stimulés par des prix obligataires plus bas, rendent les placements à revenu fixe plus attrayants, drainant les capitaux du marché des actions, plus risqué(https://finance.yahoo.com/personal-finance/investing/article/how-soaring-treasury-yields-could-hit-your-finances-141336109.html). Cette dynamique est enracinée dans les préférences des investisseurs en matière de risque; lorsque l'option « sûre » offre un meilleur rendement, l'incitation à prendre des risques en actions diminue(https://www.moomoo.com/us/learn/understanding-the-relationship-between-the-stock-market-and-the-bond-market). Cependant, cette corrélation n'est pas toujours simple ou parfaitement inverse. Comme observé par le passé, les obligations ne sont pas toujours inversement corrélées aux actions, et la relation peut être complexe, influencée par une multitude de facteurs sous-jacents(https://www.reddit.com/r/investing/comments/9mo2m0/correlation_between_us_treasury_yields_and_stock/). Nous voyons souvent les mouvements du marché boursier précéder les changements des rendements obligataires, plutôt que de simplement y réagir(https://pmc.ncbi.nlm.nih.gov/articles/PMC3154254/). Cela suggère que les récits de marché sont rarement aussi simples qu'ils le paraissent.
Plus que de l'inflation: les moteurs des rendements élevés
Bien que les préoccupations concernant l'activité économique générale pouvant alimenter l'inflation soient certainement un facteur dans la hausse des rendements du Trésor(https://www.columbiathreadneedle.com/succession/insights/relationships-are-not-easy-us-equities-versus-treasuries/), il est trop simpliste d'attribuer la situation actuelle uniquement aux craintes d'inflation. La confluence de
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