BMW-Gewinneinbruch: Deutsche Autowerte sind keine sicheren Kernwerte mehr

Wenn ein so emblematisches Unternehmen wie BMW erklärt, dass sein Kerngeschäft mit Autos in diesem Jahr Verluste schreiben könnte, klingt „Blue Chip“ wie ein Etikett aus einer anderen Zeit. Für alle, die einen Aktienfonds auf Deutschland halten, stellt sich eine einfache Frage: Wissen Sie, wie viel davon an denselben wenigen Autobauern hängt?

Was BMW tatsächlich gesagt hat

BMW hat am Dienstagabend seine zweite Gewinnwarnung des Jahres veröffentlicht, laut dpa-Bericht auf web.de die dritte binnen 13 Monaten. Die EBIT-Marge im Automobilgeschäft wird für 2026 nun zwischen minus 0,5 % und plus 0,5 % erwartet, zuvor lag die Prognose bei 1 % bis 3 %, wie die Tagesschau berichtet. Im schlechtesten Fall schreibt das Kerngeschäft Verluste.

Auch das dritte Quartal war schwach. Der Nettogewinn sank um rund 15 % auf 1,45 Milliarden Euro, der Absatz ging stückzahlmäßig um 6,3 % zurück. Schuld ist China: Die Auslieferungen dort fielen um 24,8 %, während Europa und die USA jeweils um etwa 2,5 % zulegten. Hinzu kommt ein kostspieliges Abfindungsprogramm, das Anfang Oktober startete, auf mehr Interesse stieß als erwartet und nach weniger als drei Wochen geschlossen wurde.

Die schlechten Nachrichten sind teils hausgemacht – und genau das ist der Punkt

BMW-Manager stellen die Belastung als Investition dar: schnellerer Stellenabbau, früheres Auslaufen älterer Modelle, schlankere Strukturen. Das Unternehmen peilt für 2028 eine Marge von 3 % bis 5 % und für die frühen 2030er-Jahre eine Rückkehr zu 8 % bis 10 % an. Das sind Ziele, keine Tatsachen, und wir behandeln sie auch so. Ein Sanierungsplan, der bis in die 2030er-Jahre reicht, ist eine lange Wartezeit für einen „Kernwert“.

Das Management sagt, ohne die Restrukturierungskosten läge die Marge im Automobilgeschäft bei etwa 2 %. Das ist die wohlwollende Lesart. Selbst dann ist es weit entfernt von den 8 % bis 10 %, die früher üblich waren. Eine solche Zahl macht Dividendenjäger nervös.

Fairerweise ist BMW nicht das schwächste Glied. Laut Tagesschau ist der Konzern weniger von China abhängig als Audi, und sein Quartalsgewinn liegt knapp unter dem von Mercedes (1,52 Milliarden Euro) und weit über dem von Audi und VW. Gerade deshalb ist die Warnung wichtig: Wenn der vergleichsweise robuste Hersteller Alarmsignale zeigt, ist das Problem der Branche aus unserer Sicht strukturell und kein unternehmensspezifischer Ausrutscher.

Diversifikation in einem DAX-Fonds kann eine Illusion sein

Unsere These: Deutsche Autobauer waren einst der Ballast im Portfolio, globale Marken mit stabilen Erträgen. Heute stehen sie vor einem schrumpfenden, hart umkämpften chinesischen Markt, US-Zöllen, geringeren Margen bei Elektroautos als bei Verbrennern und chinesischen Wettbewerbern, die ihre Exporte nach Europa ausweiten. Diese Belastungen, die unternehmen-heute.de aufführt, treffen die deutschen Hersteller alle gleichzeitig. Es sind korrelierte Risiken, keine unabhängigen.

Darin liegt die Falle für den durchschnittlichen Fondsanleger. „Deutschland“ über einen Indexfonds oder ETF zu besitzen, kann bedeuten, mehrere Autobauer zu halten, dazu Zulieferer und Industrieunternehmen, deren Geschäft von derselben chinesischen Nachfrage abhängt. Indexgewichte liegen uns hier nicht vor, daher können wir keine genaue Zahl nennen. Aber genau das ist die Hausaufgabe: die größten Positionen und die Branchenaufteilung des eigenen Fonds prüfen und das Engagement im Automobilsektor zusammenrechnen. Dasselbe gilt für Einzelaktien und für Fonds mit Überschneidungen.

Das ist kein Aufruf zum Verkauf und keine persönliche Anlageberatung. Die Kurse könnten einen Teil der Schwarzmalerei bereits einpreisen, und eine Restrukturierung kann gelingen. BMW zufolge verlief der Anlauf der neuen Modellgeneration gut. Aber eine Aktie, die womöglich eine Marge nahe null ausweist, ist kein „Kaufen und vergessen“-Anker mehr.

Was wir mit dieser Information tun würden

Unser Fazit: Deutsche Autowerte als zyklische, von einer Sanierung abhängige Wette betrachten, nicht als Fundament. Prüfen, wie viel des Portfolios daran hängt, direkt und über Fonds. Überrascht die Zahl, ist das ein Signal, in Richtung von Branchen mit anderen Treibern umzuschichten, in einem Tempo, das zu den eigenen Zielen und zur steuerlichen Situation passt, die je nach Land unterschiedlich ist.

Wie die Abendzeitung die Botschaft des BMW-Managements beschreibt, wird es erst schlechter, bevor es besser wird. Anleger sollten das ernst nehmen und fragen, ob ihr Portfolio darauf ausgelegt ist, abzuwarten.