Der Nasdaq-Absturz von 5 % ist keine Politik, sondern eine Preisfrage der KI

Kann ein Markt seine Meinung zu einer Wahl binnen 24 Stunden ändern? Am Mittwoch feierte die Wall Street das Ende der politischen Unsicherheit. Am Donnerstag gab sie alles wieder her, und noch mehr. Unsere Einschätzung: Die Wahl war nie die Hauptfigur. Sie war das Streichholz, und der Brennstoff lag längst auf dem Boden.

Was geschehen ist, kurz gefasst

Wie Deadline berichtete, löschte ein heftiger Ausverkauf bei Chip- und KI-Aktien die Gewinne des Vortags bis zum Handelsschluss aus. Der Dow Jones fiel um rund 1.800 Punkte, der S&P 500 verlor 4 %, der Nasdaq gab um 5,2 % nach. Am Tag zuvor war der Dow um mehr als 1.500 Punkte gesprungen, seine beste Sitzung seit April 2025.

Laut The Epoch Times schloss der Nasdaq mehr als 10 % unter seinem Rekordschluss des Vormonats, was der Definition einer Korrektur entspricht. Dennoch lag er seit Jahresbeginn immer noch rund 5 % im Plus, eine nützliche Erinnerung daran, wie viel Boden eine „Korrektur“ tatsächlich wieder abgibt.

Der Auslöser war politisch, die Anfälligkeit finanziell

Die gängige Erzählung ist einfach: Die Demokraten haben deutlich gewonnen, und Anleger fürchten strengere Regeln für KI-Infrastruktur, vor allem für Rechenzentren. Das ist plausibel. Mint weist darauf hin, dass die Demokraten die Gouverneurswahlen in Ohio, Georgia und Texas gewonnen haben, Bundesstaaten mit erheblichen geplanten Investitionen in Rechenzentren.

Aber eine politische Schlagzeile allein schickt aus unserer Sicht die größten Chiphersteller nicht in einer einzigen Sitzung kräftig nach unten. Dieselbe Berichterstattung verweist auf enttäuschende Prognosen von Qualcomm und Arm sowie auf monatelange Kritik, die KI-Bewertungen seien zu hoch gestiegen. Anleger fragen sich zudem, ob sich Hunderte Milliarden an Ausgaben für Rechenzentren genug auszahlen, um sich zu rechtfertigen. Hinzu kommen Wertpapierkredite: The Epoch Times nennt FINRA-Daten, wonach sie im September bei 1,48 Billionen US-Dollar lagen, dem zweithöchsten Wert aller Zeiten. Wenn ein Markt überdehnt und fremdfinanziert ist, kann jede plausible schlechte Nachricht zum Anlass werden, alles auf einmal zu verkaufen.

Unserer Ansicht nach gab die Angst vor Regulierung nervösen Anlegern die Erlaubnis, das zu tun, was Bewertungssorgen seit Monaten geflüstert hatten. Das ist eine Interpretation, keine Tatsache, aber der Zeitpunkt passt: Die Rally am Mittwoch war kurz, der Ausverkauf größer.

Selbst Experten sind sich über die Bedeutung uneins

Vorsicht ist bei jedem geboten, der eine selbstsichere Erzählung anbietet. Peter Schiff von Euro Pacific Asset Management sagte laut The Epoch Times, die Rally vom Mittwoch habe „keinen Sinn ergeben“, der Ausverkauf vom Donnerstag „ergibt perfekt Sinn“. Chris Zaccarelli von Northlight meinte, die Marktstory sei von „KI verändert alles“ zu der Annahme gekippt, Rechenzentren würden „nie wieder gebaut“, und die Lage sei „nuancierter“ als das Verhalten des Marktes. Beide können nicht ganz recht haben, und ein einzelner Tag entscheidet das nicht.

Was die Daten zeigen, ist ein gespaltener Markt. Basiskonsumgüter, Energie, Gesundheit und Versorger hielten sich stabil, während der KI-Komplex fiel. Das wirkt weniger wie Panik wegen der Konjunktur und mehr wie eine Umschichtung innerhalb eines sehr überfüllten Trades. Die Zahlen für das dritte Quartal haben laut demselben Bericht überwiegend die Erwartungen übertroffen. Schlechte Nachrichten für ein Thema, (noch) nicht für den gesamten Konjunkturzyklus.

Die nützliche Frage: Wie konzentriert sind Sie aufgestellt?

Versuchen Sie nicht, die Stimmungsschwankungen zu entschlüsseln. Ein Tag wie dieser ist ein Stresstest, den Sie nicht ansetzen mussten, also nutzen Sie ihn. Wenn Ihr Depot am Donnerstag deutlich stärker fiel als ein breiter Index, sagt das etwas über Ihre Konzentration aus, nicht über die Zukunft des Kongresses.

Praktische Prüfpunkte, ohne Versprechen und ohne persönliche Beratung: Welcher Anteil Ihrer Bestände entfällt auf Chips, Rechenzentren oder „KI-nahe“ Werte, auch über Indexfonds, die die größten Technologiewerte stark gewichten? Könnten Sie einen weiteren Rückgang wie diesen aushalten, ohne am Tiefpunkt zu verkaufen? Setzen Sie geliehenes Geld ein? Regeln und steuerliche Folgen einer Umschichtung unterscheiden sich je nach Land und Kontoart, prüfen Sie diese also, bevor Sie etwas bewegen.

Unser Fazit: Der eigentliche Treiber des Marktes war hier der Preis der KI-Erzählung, die Politik war der Funke. Niemand kann vorhersagen, ob der Donnerstag der Beginn von etwas Größerem oder eine Überreaktion war. Beeinflussen können Sie, ob der nächste Tag mit 5 % Minus ein Ärgernis oder eine Krise wird. Prüfen Sie Ihre Konzentration jetzt, solange es eine Tabellenübung ist und keine Panik.