Die drohende Staatsschuldenkrise: Sind Banken vorbereitet?

Finanzkrisen, so lehrt uns die Geschichte, scheinen oft aus unerwarteten Richtungen zu kommen. Doch das aktuelle Grollen einer potenziellen Staatsschuldenkrise stellt eine weitaus sichtbarere Bedrohung dar, die sich scheinbar vor aller Augen zusammenbraut. Da die globalen Zinsen voraussichtlich bis mindestens 2027 erhöht bleiben werden, verstärkt eine Vielzahl von Faktoren die Bedenken hinsichtlich der Stabilität des Finanzsystems, insbesondere angesichts der erheblichen Exposition der Banken gegenüber öffentlichen Schulden.

Im letzten Jahrzehnt haben die inländischen Banken ihre Bestände an Staatsanleihen erheblich aufgestockt. Zwischen 2012 und 2023 stieg diese Exposition in Schwellen- und Entwicklungsländern (EMDEs) um über 35 % und erreichte durchschnittlich 16 % der Bankvermögen. Dieser Wert ist fast dreimal so hoch wie in Industrieländern, wobei einige Länder, die unter hohen Staatsschulden leiden, einen noch stärkeren Anstieg von über 50 % verzeichneten, wie die Weltbank im Oktober 2024 berichtete. Die COVID-19-Pandemie hat diesen Trend unbestreitbar beschleunigt, da sich ausländische Investoren aus den lokalen Schuldenmärkten zurückzogen, während die Staatsverschuldung auf historische Höchststände anstieg, von durchschnittlich 49 % des BIP im Jahr 2019 auf fast 55 % im Jahr 2023.

Die Wiederbelebung der „tödlichen Umarmung“

Die Verflechtung zwischen den Banken eines Landes und seiner Regierung, oft als Staats-Banken-Nexus bezeichnet, spiegelt bei moderaten Niveaus eine gesunde Vertiefung des Finanzsektors wider. In den letzten Jahren hat sich jedoch die Exposition der Banken gegenüber Staatsanleihen in EMDEs verstärkt, da Regierungen mehr Kredite aufnahmen und inländische Banken ermutigten, ihnen Kredite zu gewähren. Dieser Anstieg der Kreditaufnahme hat dazu geführt, dass Regierungen höher verschuldet sind und inländische Banken stärker gegenüber diesen Staatsschulden exponiert sind. Ein Schlüsselfaktor, der diese Anhäufung begünstigt, ist, dass Regulierungsstandards oft das Endrisiko eines Zahlungsausfalls bei lokalen Staatsanleihen außer Acht lassen, ein erhebliches Problem in einigen EMDEs.

Angesichts der Tatsache, dass keine Staatsschuld völlig risikofrei ist und Staatsschulden von EMDEs oft höhere Risiken bergen als die von Industrieländern, setzt diese engere Verbindung die Finanzsektoren der EMDEs erheblichen Risiken aus, einschließlich potenzieller Staatschuldenumstrukturierungen und Zahlungsausfälle. Diese „tödliche Umarmung“ zwischen Banken und ihren Regierungen ist nicht exklusiv für EMDEs; die Eurozone-Krise lieferte eine deutliche Demonstration dieser Dynamik. Obwohl die meisten EMDE-Banken Widerstandsfähigkeit gezeigt und über ausreichende Puffer verfügen, betonte ein aktueller Weltbankbericht, dass von 33 EMDEs mit hoher Bankenexposition gegenüber Staatsanleihen (über 20 % der Bankvermögen) 16 Länder bereits hohe Risiken bei den Staatsschulden aufweisen. In diesen Ländern könnte ein Verlust von lediglich 5 % auf die Staatsanleihenbestände der Banken – ein historisch relativ kleiner Betrag – ein Fünftel der Banken unterkapitalisiert zurücklassen. Dies unterstreicht die inhärente Fragilität solcher hohen Expositionen.

Die gravierenden Folgen einer gemeinsamen Krise

Eines der besorgniserregendsten Szenarien ist eine gemeinsame Banken- und Staatsschuldenkrise, bei der ein Staatsbankrott oder eine Umschuldung von Inlandsschulden übergreift und weitreichende Bankenausfälle sowie finanzielle Instabilität auslöst. Historische Analysen zeigen, dass Länder mit einem hohen Staats-Banken-Nexus oft schlechter auf die Bewältigung finanzieller Belastungen vorbereitet sind, was nachteilige Rückkopplungsschleifen verstärkt. Solche kombinierten Krisen haben sich historisch als die schwerwiegendsten erwiesen und führten innerhalb eines Jahres nach ihrem Ausbruch zu einem Rückgang des realen BIP pro Kopf um durchschnittlich 7 %, wobei sich die Volkswirtschaften über mehrere Jahre nur schwer erholten. Die indirekten Folgen umfassen typischerweise eine Abnahme der Bankkredite, eine Hemmung der Wirtschaftstätigkeit, steigende Arbeitslosigkeit und geringere Steuereinnahmen, was die Staatsausgaben weiter belastet und potenziell die öffentlichen Schulden verschärft. Diese Krisen, so zeigt die Geschichte, betreffen die ärmsten und anfälligsten Bevölkerungsgruppen überproportional.

Wege zur Minderung

Die Bewältigung dieser systemischen Risiken erfordert eine solide Fiskal- und Makroökonomiepolitik, um die Tragfähigkeit der öffentlichen Schulden zu gewährleisten. Während die Bankenaufsichtsbehörden in EMDEs die Risiken des Staats-Banken-Nexus nicht isoliert lösen können, können sie konkrete Maßnahmen ergreifen, um ein umsichtigeres Risikoverhalten der Banken zu fördern und die Widerstandsfähigkeit des Finanzsektors zu stärken. Dies erfordert eine konzertierte Anstrengung von Regierungen und Bankenregulierungsbehörden, um die „tödliche Umarmung“ nicht weiter zu verstärken und robuste Abwehrmaßnahmen gegen potenzielle zukünftige Schocks aufzubauen.