Gold verliert nicht an Glanz: Zinswetten sind das Problem

Das Merkwürdige an der Goldgeschichte dieser Woche: Im Nahen Osten brennt es, der Ölpreis steigt, und der klassische Zufluchtsort der Welt gibt trotzdem nach. Ginge es bei Gold wirklich um Angst, würde der Preis steigen. Das tut er nicht, und das zeigt, was der Markt tatsächlich handelt.

Am Donnerstag, dem 22. Oktober, fiel Gold im Spot-Handel um 1,9 % auf 4.060,37 US-Dollar je Unze, den tiefsten Stand seit dem 4. August, wie Reuters berichtete. Brent stieg nach weiteren Angriffen der Huthi in Saudi-Arabien auf den höchsten Stand seit Mai. Auch die US-Verbraucher- und Erzeugerpreisdaten fielen in der vergangenen Woche höher aus als erwartet, vor allem wegen der Energiekosten.

Die Fed dürfte bei ihrer Sitzung am 27. und 28. Oktober stillhalten. Doch laut dem FedWatch Tool der CME preisen Händler eine Wahrscheinlichkeit von rund 86 % für eine Zinserhöhung im Dezember ein, und Goldman Sachs erwartet dann eine Anhebung um 25 Basispunkte.

Die Zinsgeschichte schlägt die Fluchtgeschichte

Gold soll sowohl gegen Chaos als auch gegen Inflation absichern. Beides liegt vor. Die Berichte verweisen jedoch auf den Mechanismus: Steigende Inflation stärkt die Erwartung dauerhaft hoher Zinsen, und Gold wirft keine Zinsen ab. Wenn Anleihen und andere verzinsliche Anlagen attraktiver erscheinen, kostet das Halten eines Barrens oder eines ETF-Anteils etwas.

Neu ist das nicht. Ein Beitrag von Incred Markets aus dem Juni 2026 beschrieb ein Sechsmonatstief des Goldpreises nach demselben Muster: Öl steigt, Inflationsängste steigen, Zinserwartungen steigen. Das ist unserer Ansicht nach der entscheidende Punkt. Der Markt hat sich binnen weniger Monate zweimal für den Zinskanal statt für den Angstkanal entschieden. Die Nachfrage nach sicheren Häfen ist nicht verschwunden. Sie wird überstimmt.

Auffällig ist auch, dass Silber am selben Tag um 3,9 % und Platin um 2,9 % fielen. Ein breiter Ausverkauf bei Metallen wirkt auf uns eher wie eine Neubewertung der Zinsen als ein Urteil über die Rolle von Gold im Portfolio.

Warum wir diesen Rücksetzer nicht kaufen würden

Die Versuchung liegt auf der Hand: niedrigerer Preis, langfristig optimistische Prognosen. Goldman Sachs peilt laut einer Prognoseseite von GoldRepublic 4.650 US-Dollar für Ende 2026 an und erwartet, dass eine straffere Geldpolitik den Anstieg von Gold bremst, nicht umkehrt. Vorsicht damit. Es ist eine Prognose, veröffentlicht von einer Seite, die auch Gold verkauft, und sie wurde bereits gekürzt. Prognosen sind kein Boden.

Die kurzfristigen Auslöser sind bekannt, und sie sprechen gegen Käufer. Die PCE-Inflationsdaten erscheinen am 29. Oktober, und Hamad Hussain von Capital Economics warnte, ein restriktiver Ton der Fed „könnte den Goldpreis belasten“. Anleger beobachten zudem die Marke von 4.000 US-Dollar. Giovanni Staunovo von UBS sieht eine Konsolidierung mit begrenztem Aufwärtspotenzial, solange der Konflikt im Nahen Osten anhält, und Peter Grant von Zaner sagte, die Tendenz bleibe abwärts gerichtet. Das sind Einschätzungen, keine Gewissheiten, aber sie stimmen überein.

Der eigentliche Treiber ist also das Öl. Treibt Rohöl die Inflation weiter an, bleibt die Fed wahrscheinlich restriktiv, und Gold bleibt unter Druck. Lassen die Sorgen um die Versorgung nach, könnte sich der Druck schnell lösen. Damit ist Gold weniger eine Wette auf das Chaos als auf den Verlauf von Öl und Zinsen – ein deutlich schwierigerer Trade, als die meisten, die Rücksetzer kaufen, annehmen.

Unser Fazit

Der Rückgang ist weder ein Beleg dafür, dass Gold als Schutz versagt hat, noch ein Geschenk. Wer Gold zur Diversifikation hält, hat durch die Ereignisse dieser Woche keinen Grund, daran etwas zu ändern. Wer bei „billigem“ Gold zukaufen möchte, sollte die Positionsgröße vorab festlegen, Käufe über die Zeit verteilen statt auf einmal einzusteigen und bedenken, dass nächste Woche eine Fed-Sitzung und ein Inflationsdatum anstehen. Auf beides zu warten kostet wenig. Dies ist keine persönliche Anlageberatung, sondern ein Hinweis, dass der Goldpreis derzeit zuerst auf Öl und Zinsen reagiert.