Coreia não é diversificação: é a mesma aposta em IA, em outra moeda

Você chamaria de diversificada uma carteira em que metade se move com a mesma teleconferência de resultados? É mais ou menos isso que recebe o investidor que compra a Coreia do Sul para "espalhar" o risco de mercados emergentes. O país deixou de ser uma economia ampla com uma bolsa anexada. É, na nossa visão, uma aposta listada em chips de memória.

Os números mostram que o índice são duas empresas

A história recente é um estudo de caso. No início de junho, a TradingKey informou que Samsung Electronics e SK Hynix respondem juntas por mais de 50% do peso do Kospi, e que quase três quartos dos ganhos do índice naquele ano vieram das duas. Naquele dia, o Kospi caiu 5,54% após uma projeção decepcionante de IA da Broadcom, empresa americana. Nada aconteceu na Coreia, mas a Coreia levou o golpe.

O padrão se repetiu. Em 16 de julho, a SK Hynix caiu 11,53% e o Kospi recuou 6,37%. Segundo o relato da MLQ sobre aquele pregão, as duas fabricantes de chips mais 16 ETFs alavancados e inversos de ação única somaram 96,3% do volume total negociado no Kospi. O Kospi acionou sua pausa de venda "sidecar" 37 vezes em 2026, contra apenas seis de 2000 a 2025. Então, em meados de outubro, a manchete da Bloomberg descrevia as ações coreanas despencando 8%, com o Kospi cerca de 21% abaixo da máxima de setembro.

Esse não é o perfil de um diversificador. Um diversificador deveria subir quando suas ações americanas de tecnologia caem. A Coreia caiu junto com elas, só que com mais força.

A multidão amplifica o tema

A concentração é um problema; quem a detém é outro. A CNBC informou em maio que investidores estrangeiros se desfizeram de US$ 13,2 bilhões em ações coreanas em uma única semana, enquanto os investidores de varejo entravam, muitas vezes por meio de operações alavancadas e ETFs alavancados. O Citi alertou para "euforia" e realizou lucros em metade de sua posição na Coreia.

Pensamos que esse é o detalhe subestimado. Quando a alavancagem do varejo se apoia em duas ações, os movimentos de preço ficam mecânicos. Um analista da Kiwoom Securities, Han Ji-young, disse algo parecido sobre julho, atribuindo a queda à forte concentração e à volatilidade dos fluxos de fundos, e não a sinais de demanda mais fraca. Vendas mecânicas podem se reverter rápido, como mostrou a recuperação para um mercado de alta técnico em agosto. Mas isso também significa que as oscilações são violentas nos dois sentidos, e acertar o momento não é algo que o poupador médio faça bem.

O que um leitor sensato deve fazer

Nada disso significa que a Coreia seja um mau mercado ou que o ciclo de memória para IA tenha acabado. Analistas citados na cobertura de julho chamaram aquela liquidação de correção cíclica, e Lorraine Tan, da Morningstar, disse que o ciclo de alta continuava intacto, embora as avaliações tivessem corrido à frente dos fundamentos. São projeções, não fatos, e podem errar em qualquer direção.

A questão é de rotulagem. Se você compra um ETF de Coreia, chame-o pelo que é: uma posição temática em chips de memória, dimensionada como tal. Verifique quanta IA você já tem por meio de fundos de índice americanos, em que os semicondutores representam cerca de 20% do S&P 500, segundo um estrategista citado pela MLQ. Depois pergunte se uma terceira porção é mesmo o que você quer.

Nosso veredito: a Coreia é a aposta mais pura em IA do tabuleiro, e é justamente por isso que falha como diversificação. Investidores que a querem de forma deliberada, com uma posição pequena e estômago para quedas diárias de 6%, podem defender essa escolha. Quem a comprou por equilíbrio deveria rever. Isto é análise, não recomendação pessoal, e seus próprios objetivos e sua situação tributária importam mais do que qualquer código de negociação.