Queda de 18% do Brent em uma semana alivia sua carteira, mas não é sinal verde

O mundo acabou de resolver seu problema com o petróleo, ou apenas mudou de ideia sobre ele? Uma queda semanal de 18% no Brent é o tipo de número que faz muita gente buscar o botão de comprar. Nós faríamos uma pausa antes, porque a causa desse movimento importa mais que seu tamanho.

O que realmente se moveu

Segundo a Business Today, os contratos futuros do Brent para janeiro recuaram 18% na semana, para US$ 93,66 o barril na quinta-feira. O caminho foi: queda de 7,63% na segunda, 1,12% na terça e 8,67% na quarta, depois mais 1,01% na quinta. O grande tombo de quarta veio depois que os democratas venceram as eleições legislativas nos EUA e o vice-presidente JD Vance culpou a guerra com o Irã pela derrota republicana. A CNBC informa que o Brent fechou a US$ 94,62, queda de 8,7%, com Vance citado dizendo: "The reason we lost is the war" ("O motivo de termos perdido é a guerra").

Essa é a história toda, e ela é política. Ben Cahill, do Atlantic Council, disse à Axios que a queda tinha a ver "entirely about the U.S. election and the belief that Trump will de-escalate rather than escalate on Iran" ("inteiramente com a eleição americana e com a crença de que Trump vai desescalar, e não escalar, em relação ao Irã").

Uma aposta na diplomacia não é um barril de petróleo

Repare no que falta na documentação: um acordo, ou uma retomada confirmada dos fluxos de energia. Hariselvan Radhakrishnan, da HST Wealth, foi direto: a queda é movida por expectativas, e não por um acordo confirmado, o que deixa o petróleo vulnerável a qualquer revés nas negociações. A visão do Nomura de que o Irã pode ficar mais disposto a negociar é uma projeção, e razoável, mas ainda é uma projeção.

É por isso que chamamos de movimento de humor do mercado. O "prêmio de guerra" saiu do preço, mas nada nas fontes mostra mais oferta física chegando. Se as negociações emperrarem, esse prêmio pode voltar tão rápido quanto saiu. Na nossa avaliação, um mercado que caiu 18% em quatro pregões pode muito bem reagir com força.

Também vale lembrar que o Brent a cerca de US$ 94 não é barato. Está mais baixo do que estava, o que é outra coisa. Quem trata isso como volta ao normal compara o preço com o da semana passada, não com qualquer âncora de longo prazo.

O verdadeiro prêmio são as expectativas de inflação

O valor que enxergamos está na almofada. O Hindustan Times informa que a insatisfação dos eleitores com o governo Trump girou em torno do aumento do custo de vida. Petróleo mais barato, se se mantiver, provavelmente alivia a pressão sobre combustíveis, transporte e custos de insumos, que é o canal pelo qual o petróleo alimenta a inflação. As fontes da Business Today fazem a mesma observação para importadores de petróleo como a Índia, citando a conta de importação, a inflação doméstica e o déficit em conta corrente.

É uma boa notícia para carteiras sensíveis a títulos e amplamente diversificadas, e um dos analistas citados associa juros menores, petróleo em queda e maior apetite por risco. Mas é uma almofada, não um piso. Não reconstruiríamos uma perspectiva de inflação com base em uma semana de preços futuros.

O que fazer com isso

Primeiro, resista ao reflexo de rotação setorial. Estão surgindo listas de "beneficiados", como companhias aéreas, tintas, pneus e distribuidoras de combustível, e a lógica é sólida até certo ponto: elas se beneficiam quando os custos de insumos caem. Mas a própria Business Today observa que o teste decisivo é se as empresas conseguem repassar custos sem enfraquecer a demanda, e isso é uma questão de resultados, não de uma semana de petróleo. Comprar uma ação cíclica porque o Brent caiu 18% é comprar a mesma manchete que todo mundo leu.

Segundo, a mesma cautela vale ao contrário para posições em energia. Uma queda movida pela política pode se reverter pela política.

Terceiro, deixe os dados confirmarem a história. Um acordo assinado, fluxos visíveis e um preço que se sustente por mais que algumas semanas seriam evidências. Uma única semana dramática, não.

Nosso veredito: aproveite o alívio e deixe que ele reduza sua ansiedade com a inflação, mas não deixe que ele aumente seu apetite por risco além do que seu plano já permite. Isto não é recomendação de investimento, e sua situação e as regras locais são diferentes. O mercado precificou a paz antes de ela existir. É um bom motivo para se sentir melhor e um mau motivo para sair correndo atrás.