Zehnjährige US-Anleihe bei 5 % stellt alles neu auf – und Sie zahlen mit

Ist eine Rendite von 5 % auf die sicherste Anleihe der Welt ein Geschenk oder eine Warnung? Beides – und die Antwort hängt davon ab, auf welcher Seite der Bilanz man steht.

Die Fakten sind schnell erzählt. Am Mittwoch stieg die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen auf 5,0134 % und überschritt vor der Fed-Entscheidung die Marke von 5 %. Die Rendite der 30-jährigen lag bei rund 5,32 %. Die Märkte rechneten mit einer Wahrscheinlichkeit von etwa 90 %, dass die Fed den Leitzins bei 3,75 bis 4 % belässt; zugleich sahen Händler aber eine Wahrscheinlichkeit von 76,5 % für eine Anhebung um 25 Basispunkte am 9. Dezember.

Das Niveau ist nicht neu, nur die Rückkehr. Schon im Oktober waren die Renditen zehn- und 30-jähriger Anleihen auf 24-Jahres-Hochs gestiegen, wie Mint berichtet. Die 5 % von heute sind ein Rücksetzer von diesem Höchststand, keine Ruhe nach dem Sturm.

Sparer gewinnen, aber die Rechnung zahlt ein anderer

Wenn der risikofreie Zins bei 5 % liegt, muss sich alles andere daran messen lassen. Bargeld, kurzlaufende US-Staatsanleihen und hochverzinste Sparkonten, die Fortune mit bis zu 4,70 % effektivem Jahreszins (APY) beziffert, werfen wieder echtes Geld ab. Nach Jahren der Renditesuche ist das eine echte Veränderung – und aus unserer Sicht der am meisten unterschätzte Teil dieser Geschichte.

Doch Rendite ist ein Preis, und jemand muss ihn zahlen. Höhere Diskontsätze mindern den heutigen Wert künftiger Gewinne, weshalb die teuersten Aktien am stärksten exponiert sind. Die Aktienmärkte zeigten sich widerstandsfähig, KI-Werte legten am Mittwoch zu. Wir lesen das dennoch eher als Hoffnung denn als Beleg. Mobeen Tahir von WisdomTree sagte, stabile Ergebnisse der großen KI-Investoren würden zeigen, dass deren Investitionen „auch in einem Umfeld steigender Zinsen Bestand haben können“. Das ist eine Bedingung, keine Garantie.

Hypotheken sind das stille Opfer

Die zehnjährige Anleihe ist wichtig, weil sie die Kreditkosten für Hypotheken, Autokredite und Kreditkarten beeinflusst, wie CNBC berichtete. Die meisten Haushalte kaufen keine US-Staatsanleihen, zahlen aber den Aufschlag darauf. Einen Hypothekenzins können wir hier nicht nennen, da die Unterlagen keinen liefern und Regeln und Produkte je nach Kreditgeber und Land abweichen. Die Richtung scheint uns jedoch klar: Ein Richtwert von 5 % lässt wenig Raum für günstige Immobilienkredite. Wer auf Entlastung durch die Zinsen wartet, sollte auch damit planen, dass sie ausbleibt.

Es geht nicht nur um die Fed

Das macht uns vorsichtig, wenn von einer schnellen Trendumkehr die Rede ist. BBVA Research weist darauf hin, dass der Anstieg der nominalen Renditen fast vollständig durch höhere Realrenditen getragen wurde, während die Breakeven-Inflation weitgehend stabil blieb. Einfach gesagt: Die Märkte geraten nicht vor allem wegen der Inflation in Panik, sondern verlangen mehr Entgelt für langfristige Kredite. Die Strategen der Deutschen Bank sehen einen „Rückgang der Nachfrage nach langlaufenden US-Staatsanleihen“, während der Finanzierungsbedarf wächst; die Refinanzierungsankündigung des US-Finanzministeriums in der kommenden Woche könnte auf kürzere Laufzeiten hindeuten. CNBC beschreibt den Hintergrund als Defizite von 2 Billionen Dollar, die auf Renditen von 5 % treffen.

Das deutet darauf hin, dass der Druck struktureller Natur ist und nicht nur eine Laune der Fed. Warshs Pressekonferenz sowie die PCE-Inflationsdaten und die BIP-Zahlen am Donnerstag werden die Kurse bewegen, die Frage aber, wer all diese Schulden kauft, wohl nicht klären.

Was wir damit tun würden – und was nicht

Dies ist keine persönliche Beratung; Ihre Situation ist Ihre eigene. Einige Fragen lohnen sich aber jetzt:

• Entspricht Ihre Aufteilung zwischen Anleihen und Aktien noch der ursprünglich gewählten, oder hat eine lange Aktienrally Sie unbemerkt in mehr Aktienrisiko geführt als beabsichtigt?
• Halten Sie Anleihen mit langer Duration? Ihre Kurse fallen, wenn die Renditen steigen; sie sind daher am empfindlichsten. Kurze Laufzeiten bringen inzwischen ordentliche Erträge bei geringerem Kursrisiko.
• Halten Sie Aktien nur, weil nichts anderes Rendite brachte? Diese Begründung ist soeben abgelaufen.
• Wenn Sie variabel verzinste Schulden haben oder sich verschulden wollen, prüfen Sie Ihr Budget mit den heutigen Zinsen, nicht mit denen des Vorjahres.

Unser Fazit: nicht in Panik verfallen, nicht hinterherlaufen. Eine Rendite von 5 % ist ein Anlass, bewusst umzuschichten – nicht, um Aktien abzustoßen oder sich mit langen Anleihen einzudecken, nur weil die Zahl so rund aussieht. Prognosen, auch die einer Zinsanhebung im Dezember, sind Marktpreise, keine Gewissheiten. Sicher ist nur: Der Rabatt der Ära des billigen Geldes ist vorbei, und darauf ausgerichtete Portfolios verdienen einen neuen Blick.