Bitcoin à 80 000 dollars : il suit la Fed, pas une thèse

Le bitcoin est-il de l'or numérique ou un pari à effet de levier sur le Nasdaq ? Les marchés de cette semaine ont apporté une réponse assez nette, et ce n'est pas celle qu'espéraient les partisans de la « couverture ».

Voici ce qui s'est passé. Le bitcoin est de nouveau passé sous les 80 000 dollars alors que la Fed a laissé ses taux inchangés sur un ton restrictif et que les valeurs technologiques ont vacillé. CoinDesk a rapporté qu'Alphabet et Samsung avaient entraîné la faiblesse du secteur technologique et que les contrats à terme sur cryptomonnaies avaient subi 356 millions de dollars de liquidations. Selon Moneycontrol, la baisse est survenue malgré des entrées de capitaux dans les ETF en toile de fond.

Les analystes graphiques sont tous rivés sur le même niveau. InvestingLive décrit un marché qui « tourne nerveusement autour d'une zone plancher importante ». Le site indique 76 000 dollars, puis juste sous 75 000 dollars, comme prochaines zones à surveiller, après une poussée vers 87 000 dollars en septembre qui s'est depuis essoufflée.

L'argument de la « couverture » perd une nouvelle manche

L'argument historique en faveur du bitcoin voulait qu'il vive en dehors du système: pas de banque centrale, pas de corrélation, un refuge quand la politique économique déraille. Les derniers jours montrent l'inverse. Une décision de la Fed et une séance fragile pour la tech ont suffi à le faire reculer. Le verdict d'InvestingLive lui-même est qu'il ressemble « bien moins à de l'or numérique et davantage à un cousin du Nasdaq à bêta élevé ».

Nous pensons que c'est juste. Une couverture est censée tenir quand vos autres actifs souffrent. Le bitcoin a fait l'inverse: il a chuté en même temps que le risque dont il devait vous protéger. Une semaine ne tranche pas la question, mais le schéma est constant. À notre lecture, une bonne part de la couverture médiatique des mouvements de prix porte sur les taux et le sentiment envers la tech, pas sur quelque chose de propre au bitcoin.

Les taux sont le vrai sujet, et ils jouent dans les deux sens

Le bitcoin ne verse aucun intérêt: quand la Fed signale que l'argent restera cher, l'attrait de le détenir diminue probablement. C'est la lecture la plus simple de l'effet négatif d'une réunion restrictive, et elle cadre avec un contexte où la Fed avait déjà relevé ses taux en septembre.

Mais cette même sensibilité explique les rebonds. Forbes a noté que le bitcoin avait bondi de 5 % pour revenir à 80 000 dollars en septembre, lorsque la CFTC a transmis des règles sur les cryptomonnaies à la Maison-Blanche, deux jours après la hausse de la Fed. Les nouvelles réglementaires peuvent donc le soutenir. Reste qu'il répond désormais aux nouvelles macroéconomiques et aux titres réglementaires, et c'est le profil d'un actif risqué volatil, pas celui d'une valeur refuge.

Ce que les épargnants devraient en faire

Ceci n'est pas un conseil, et les règles comme la fiscalité varient selon les pays. C'est un cadre de réflexion. Si vous détenez du bitcoin, traitez-le comme la part la plus volatile de votre capital de croissance, et dimensionnez-le de sorte qu'une chute à 75 000 ou 70 000 dollars (des niveaux que surveillent les analystes graphiques, pas des prévisions que nous cautionnons) ne change pas vos projets. Ne le comptez pas comme la partie de votre portefeuille qui vous protège quand les actions baissent, car ces derniers temps, il a baissé avec elles.

Quelques habitudes pratiques en découlent. Gardez votre épargne de précaution en liquidités ennuyeuses, pas en cryptomonnaies. Méfiez-vous fortement de l'effet de levier: les 356 millions de dollars de liquidations montrent à quelle vitesse les choses peuvent mal tourner. Et si vous cherchez à diversifier, demandez-vous si votre bitcoin apporte un risque différent ou simplement une version plus bruyante de l'exposition technologique que vous détenez déjà.

Notre verdict: 80 000 dollars n'est pas une thèse, c'est un niveau de prix que les opérateurs défendent par des rebonds faibles. Tant que le bitcoin n'aura pas prouvé qu'il peut résister un jour où la Fed et le Nasdaq jouent tous deux contre lui, appelez-le par son nom: un actif risqué volatil. Dimensionnez-le en conséquence, et méfiez-vous de quiconque le vend comme une assurance.