Pare de supor que o próximo passo do BCE é um corte: reveja suas taxas de juros

Quando um banco central mantém os juros e, poucas horas depois, dois de seus próprios dirigentes começam a falar em altas, a manchete não é a "manutenção". É uma pausa com direção. Se o orçamento da sua casa ainda parte, em silêncio, da premissa de que o próximo movimento do BCE será um corte, achamos que é hora de reescrever essa premissa.

Eis o que aconteceu. O BCE deixou a taxa de depósito em 2,50% em 29 de outubro. Segundo a Reuters, os dirigentes debateram uma alta e decidiram, por unanimidade, não fazê-la por ora, porque o salto da inflação puxado pela energia ainda não está gerando efeitos de segunda ordem perigosos. Na sexta-feira, o presidente do Banco da Itália, Fabio Panetta, disse que "novas altas das taxas de juros de referência poderão se mostrar necessárias", e o austríaco Martin Kocher escreveu que, se a situação não melhorar logo, "será necessária uma resposta".

Os dados deram a eles um motivo para falar. A estimativa preliminar do Istat mostrou a inflação italiana em 5,4% em outubro, ante 4,2% em setembro, de volta ao nível de agosto de 2023. Os preços da energia subiram 31,4% em um ano. A inflação da zona do euro foi de 3,8% em setembro, quase o dobro da meta.

A "não alta" foi um sinal, não um alívio

Christine Lagarde teria chamado a decisão de "não alta" e, como resume o ActionForex, disse que, sem novidades significativas, o rumo é claro. É o mais perto que um banco central chega de dizer o que vem a seguir sem dizê-lo.

Os mercados já leram assim. Segundo dados da LSEG citados pela Reuters, os investidores veem duas chances em três de uma alta em dezembro e quase três aumentos ao longo do próximo ano, além de duas altas já feitas este ano. São expectativas de mercado, não uma promessa, e podem mudar rápido se os preços da energia caírem. Mas, na nossa avaliação, o ônus da prova mudou de lado: agora é preciso uma boa notícia para evitar uma alta, não uma má para provocá-la.

O que nos chama a atenção é o tom de Panetta. O Notiziegeopolitche o descreve como alguém normalmente moderado, e em julho ele defendeu que não houvesse uma sequência de altas como as de 2022. Quando a voz moderada é a que abre a porta, os mais duros quase não precisam dizer nada.

Quem tem dívida de taxa variável carrega o risco, e a maioria o subestima

Se você tem um financiamento ou empréstimo de taxa variável, o exercício útil não é adivinhar o resultado exato de dezembro. É perguntar o que acontece com a sua parcela mensal se os juros subirem um quarto de ponto várias vezes seguidas e se você conseguiria absorver isso enquanto as contas de energia também sobem. A associação italiana de consumidores Codacons estima que uma inflação de 5,4%, se os preços permanecerem nos níveis atuais, custa a uma família típica cerca de €1.803 a mais por ano. Esse dinheiro não surge do nada, e uma parcela de empréstimo maior se somaria a ele.

Na nossa visão, o perigo real não é uma alta isolada, mas a combinação: custo de vida mais alto, orçamento apertado e uma parcela reajustada para cima. O PIB italiano ficou estagnado no terceiro trimestre, o que provavelmente deixa a margem mais estreita. Quem tem um empréstimo de taxa flutuante deveria olhar as condições para fixar a taxa, amortizar parte da dívida ou montar uma reserva. Não podemos dizer qual opção serve para você, pois isso depende do seu contrato e das regras do seu país, mas não fazer nada também é uma escolha.

Há um motivo para não entrar em pânico. O próprio Panetta observou que a recente alta nos rendimentos dos títulos já está encarecendo o crédito e deve ser levada em conta ao "calibrar gradualmente" a política. Parte do aperto está acontecendo sem que o BCE se mexa. Isso pode limitar até onde vão as altas, mas também significa que as condições de financiamento estão piorando de qualquer forma.

Poupadores: rendimentos melhores, retorno real pior

Para quem poupa, juros mais altos são uma bênção pela metade. Os rendimentos de depósitos e de curto prazo provavelmente melhorariam, mas, com inflação de 5,4% na Itália, o retorno real do dinheiro parado continua difícil de defender. Teríamos cuidado em enxergar uma alta de juros como um presente. Ela é a resposta a um problema que já corrói seu poder de compra. Manter a reserva de emergência com liquidez faz sentido, e qualquer aumento de rendimento deve ser tratado como compensação parcial, não como solução.

Nosso veredito

O BCE não decidiu subir os juros, e os dados das próximas seis semanas ainda podem mudar o quadro: crescimento do terceiro trimestre, novas leituras de inflação, indicadores de confiança. Mas planejar contando com um corte é agora a aposta mais arriscada. Teste suas dívidas de taxa variável contra várias altas, mantenha uma reserva para os custos de energia e atualize suas premissas quando os fatos mudarem, não quando o banco central finalmente agir. Uma pausa com direção é um aviso, e atendê-lo cedo sai mais barato.