Menos reuniones de la Fed no serán menos sobresaltos, sino más grandes

¿Un banco central que decide con menos frecuencia genera menos drama? La intuición dice que sí. Nosotros creemos que lo más probable es lo contrario: cuando el calendario se queda más ligero, cada fecha que sobrevive pesa más.

El miércoles la Reserva Federal mantuvo los tipos entre el 3,75 % y el 4 %, tras subirlos en septiembre por primera vez desde julio de 2023. Según informa 20minutos, la votación fue de 10 a 2, con Lisa Cook y Beth Hammack partidarias de una subida de 25 puntos básicos. La inflación de septiembre se situó en el 3,7 %, frente al 3,4 % de agosto.

La noticia de más calado llegó en la rueda de prensa. El presidente, Kevin Warsh, dijo que la Fed mantendrá ocho reuniones al año, pero según señala el New York Times, votará sobre los tipos siete veces en 2027 y seis en 2028. Las sesiones que quedan libres se dedicarán a debates estratégicos de amplio alcance. Según RTVE, la reunión de estrategia de 2027 no tendrá votación sobre los tipos ni comunicado oficial.

Menos fechas concentran el riesgo

La economía no lee el calendario de la Fed. El petróleo cerca de los 100 dólares el barril, una crisis energética provocada por la guerra y un informe de empleo que pasó de 133.000 puestos en agosto a 29.000 en septiembre seguirán llegando a su ritmo. Si la Fed actúa con menos frecuencia, la información que se acumula entre votaciones tiene que asimilarse en menos momentos.

Es una interpretación nuestra, no un resultado documentado, pero la lógica es sencilla. Cada decisión se convierte en un acontecimiento mayor y el mercado tiene más motivos para apostar fuerte sobre lo que vendrá después. Esperaríamos que buena parte del reajuste de precios se concentre en los días en torno a la votación.

Hay un segundo efecto que vigilaríamos. Un conjunto de fechas más reducido también se convierte en un punto de atención mayor para el posicionamiento. Fondos, operadores y ahorradores de a pie acaban pendientes de los mismos pocos días. De nuevo, es una expectativa nuestra, no algo que la Fed haya dicho ni que los datos hayan demostrado todavía.

Silencio no es estabilidad

El argumento a favor del cambio, tal como lo entendemos, es más tiempo para pensar y menos reacción ante cada dato. Puede ser un objetivo razonable. Aun así, basta mirar esta semana. El mercado descontaba una subida en diciembre con una probabilidad de en torno al 90 %, según RTVE, y Warsh se negó a compartir su opinión sobre lo que ocurrirá en esa reunión: dijo que no cree en prejuzgar lo que hará el Comité. Es una postura defendible. También significa que los inversores tienen que adivinar más, no menos.

Si a eso se suma una reunión sin comunicado alguno, la Fed da al mercado menos señales oficiales justo cuando la inflación es la gran incógnita. Los operadores probablemente llenarán ese vacío con discursos, filtraciones e interpretaciones. A nuestro juicio, es una receta para más vaivenes guiados por el relato, no para menos.

Qué hace un inversor sensato con todo esto

Nada de esto es un consejo y nada indica que los mercados vayan a caer. La idea es más acotada: no confundas un calendario más escaso con uno más tranquilo. De ahí se derivan unos hábitos razonables.

• Trata cada fecha de decisión que quede como un posible gran catalizador, no como un trámite rutinario.
• Evita carteras que solo funcionan si los tipos se mantienen predecibles entre reuniones.
• Vigila los datos de inflación y energía, que seguirán moviendo las probabilidades en los intervalos.

A nuestro juicio, los perdedores de este cambio son los inversores que tratan el calendario de la Fed como un metrónomo y dan por hecho que las sorpresas se reducirán al mismo ritmo que el número de reuniones. Los ganadores, si los hay, serán quienes acepten que la incertidumbre no desaparece con las reuniones y construyan sus planes en consecuencia.

El cambio no empieza hasta 2027 y antes llega la reunión de diciembre. El nuevo calendario es además una decisión de diseño que se puede poner a prueba, y veremos en la práctica si reduce el ruido. Nuestra apuesta es que lo desplaza. Prepárate para movimientos mayores en cada decisión, no para la calma.