Menos reuniões do Fed não significam menos choques, e sim choques maiores

Um banco central que decide com menos frequência gera menos drama? A intuição diz que sim. Nós achamos mais provável o contrário: quando o calendário fica mais enxuto, cada data que sobra pesa mais.

Na quarta-feira, o Federal Reserve manteve os juros entre 3,75% e 4%, depois de elevá-los em setembro pela primeira vez desde julho de 2023. Como informa o 20minutos, a votação foi de 10 a 2, com Lisa Cook e Beth Hammack preferindo uma alta de 25 pontos-base. A inflação de setembro ficou em 3,7%, contra 3,4% em agosto.

A notícia maior veio na entrevista coletiva. O presidente Kevin Warsh disse que o Fed manterá oito reuniões por ano, mas, segundo o New York Times, votará os juros sete vezes em 2027 e seis em 2028. As sessões liberadas serão dedicadas a discussões amplas de estratégia. De acordo com a RTVE, a reunião de estratégia de 2027 não terá votação de juros nem comunicado oficial.

Menos datas concentram o risco

A economia não lê o calendário do Fed. O petróleo perto de US$ 100 o barril, um choque de energia provocado pela guerra e um relatório de emprego que caiu de 133 mil em agosto para 29 mil em setembro vão continuar chegando no seu próprio ritmo. Se o Fed age com menos frequência, a informação que se acumula entre as votações precisa ser absorvida em menos momentos.

Essa é a nossa leitura, não um resultado comprovado, mas a lógica é simples. Cada decisão vira um evento maior, e o mercado tem mais motivos para apostar pesado no que vem a seguir. Esperamos que mais da reprecificação fique espremida nos dias em torno da votação.

Há um segundo efeito que acompanharíamos. Um conjunto menor de datas também vira um ponto focal maior para o posicionamento. Fundos, operadores e pequenos poupadores acabam olhando para os mesmos poucos dias. Mais uma vez, é uma expectativa nossa, não algo que o Fed tenha dito ou que os dados tenham mostrado até agora.

Silêncio não é estabilidade

O argumento a favor da mudança, como o entendemos, é dar mais tempo para pensar e reagir menos a cada dado. Pode ser um objetivo razoável. Ainda assim, olhe para esta semana. O mercado precificava uma alta em dezembro em cerca de 90%, segundo a RTVE, e Warsh se recusou a compartilhar o que pensa sobre o que acontecerá nessa reunião, dizendo que não acredita em antecipar o que o Comitê fará. É uma postura defensável. Também significa que os investidores ficam adivinhando mais, não menos.

Somando uma reunião sem nenhum comunicado, o Fed dá ao mercado menos sinais oficiais justamente quando a inflação é a principal questão. Os operadores provavelmente vão preencher a lacuna com discursos, vazamentos e interpretações. Na nossa visão, isso é receita para mais oscilações movidas por narrativas, não menos.

O que um investidor sensato faz com isso

Nada disso é recomendação, e nada aqui diz que os mercados vão cair. O ponto é mais restrito: não confunda um calendário mais enxuto com um mais calmo. Daí decorrem hábitos razoáveis.

• Trate cada data de decisão restante como um possível grande movimentador do mercado, e não como um evento de rotina.
• Evite carteiras que só funcionam se os juros forem previsíveis entre as reuniões.
• Fique de olho nos dados de inflação e de energia, que continuarão mexendo nas probabilidades nos intervalos.

Na nossa visão, os perdedores com essa mudança são os investidores que tratam o calendário do Fed como um metrônomo e supõem que as surpresas diminuirão junto com o número de reuniões. Os vencedores, se houver, serão aqueles que aceitam que a incerteza não desaparece com as reuniões e constroem seus planos a partir disso.

A mudança só começa em 2027, e a reunião de dezembro vem antes. O novo calendário também é uma escolha de desenho que pode ser testada, e veremos na prática se ele reduz o ruído. Nossa aposta é que ele apenas desloca o ruído. Prepare-se para movimentos maiores a cada decisão, não para a calmaria.